Стратегічне планування розвитку підприємств передбачає обгрунтування необхідних капітальних вкладень, або інвестиції, на здійснення майбутніх проектів. До складу капіталовкладень входять грошові ресурси, або інвестиційні кошти, пов'язані з придбанням, утриманням та розширенням основних виробничих фондів, нематеріальних активів, оборотних засобів та інших видів власності підприємств і фірм.
Основні фонди - це частина засобів виробництва, які багаторазово використовуються в господарській діяльності, не змінюючи свою первісну речовинно-натуральну форму. Вартість основних виробничих фондів переноситься на готовий продукт (послуги) частинами в міру зносу і повертається підприємству після реалізації продукції або послуг. Процес переносу вартості основних фондів прийнято називати амортизацією. До основних фондів відносяться: будівлі, споруди, передавальні пристрої, робочі машини й устаткування, вимірювальні й регулюючі прилади, обчислювальна техніка, транспортні засоби, технологічне оснащення, господарський інвентар і т.д.
Нематеріальні активи включають вартість об'єктів промислової та інтелектуальної власності та інших майнових прав. До нематеріальних активів, що використовуються протягом тривалого періоду господарської діяльності та приносить дохід, відносяться: права, що виникають з авторських і інших договорів на твори науки, комп'ютерні програми, винаходи, оренда земельних ділянок та ін Такі активи за своїм економічним призначенням нагадують основні засоби. Вони також використовуються протягом тривалого часу, приносять прибуток їх власнику, не втрачають з часом свою первинну вартість. На нематеріальні активи теж нараховується амортизація. Особливістю цих активів є відсутність матеріально-речовинній форми, складність визначення їх вартості та розрахунку прибутку від їхнього застосування.
Оборотні кошти складаються з оборотних фондів і фондів обігу. Оборотні фонди за своїм речовинним змістом представляють різні матеріальні запаси, ресурси. Вони одноразово беруть участь у виробничому процесі, змінюють свою натурально-речову форму і повністю переносять вартість на створення товару чи послуги. Фонди обігу пов'язані з продажем готової продукції. Вони включають виготовлені товари, запаси ресурсів, грошові кошти на розрахункових рахунках і в касі підприємства. За характером участі в процесі виробництва і реалізації продукції оборотні фонди та фонди обігу тісно пов'язані між собою, переходять зі сфери виробництва в сферу обігу, і тому вони враховуються в грошовій формі як єдині обігові кошти.
Капітальні вкладення, або інвестиції, на підприємствах плануються на здійснення наступних інноваційних проектів:
- виконання науково-дослідних, експериментальних, конструкторських, технологічних та організаційних робіт;
- придбання, демонтаж, доставка, монтаж, налагодження та освоєння технологічного обладнання та обладнання виробничого процесу;
- освоєння виробництва продукції та доопрацювання дослідних зразків вироби, виготовлення макетів і моделей, проектування предметів та засобів праці;
- будівництво та реконструкція будівель та споруд, створення або оренда виробничих площ і робочих місць, а також інших елементів основних фондів, безпосередньо пов'язаних зі здійсненням проекту виробництва нових товарів;
- поповнення нормативу обігових коштів, викликане впровадженням проектованих процесів або виробництвом продукції;
- запобігання негативних соціальних, екологічних та інших наслідків, викликаних впровадженням запропонованих проектів.
Загальна величина планованих капітальних вкладень включає всі сумарні витрати на виконання передбачених у стратегічному плані проектних робіт. Використовуючи основні показники стратегічного планування, можна скласти план капіталовкладень за окремими виробничим підрозділам або підприємству в цілому на потрібний плановий період.
У загальному вигляді, наприклад, сумарну величину необхідних капітальних вкладень в технологічне обладнання можна визначити за наступною формулою
де К про - загальна сума капітальних вкладень; Ц е - ринкова ціна одиниці обладнання; К е - кількість необхідних одиниць обладнання; Т р - транспортні витрати; С е - вартість будівельно-монтажних робіт; А пл - оренда (вартість) виробничої площі; З НДР - витрати на науково-дослідні роботи; 3 - витрати на проектно-конструкторські роботи.
Подібні розрахункові залежності або моделі можуть бути складені по кожному підрозділу підприємства, виду виробничих ресурсів, типом постачальника або сегменту ринку і т.п. Вони можуть бути використані на всіх підприємствах для розрахунку необхідних капітальних вкладень і оцінки інвестиційних наслідків різноманітних планових рішень. Ці наслідки можна оцінювати для низки відповідних припущень щодо майбутніх умов господарської діяльності. Основна структура капітальних вкладень у виробничу сферу підприємства представлена на рис. 3.7. Як видно, величина капітальних вкладень на окремі види ресурсів, а також виробничі витрати і кінцеві фінансові результати мають тісну взаємозалежність. Наприклад, кількість продукції, яку планується продати на ринку, залежить від наявності виробничих потужностей у майбутньому, що в свою чергу - від планованого обсягу продажів. Аналогічно витрати виробництва залежать від суми капітальних вкладень, що інвестуються у виробничу сферу.
Плани капіталовкладень звичайно розробляються на річні інвестиційні проекти, але можуть бути складені і для більш тривалого терміну наприклад на 5 або 10 років. Інвестиційні проекти можна використовувати для оцінки різноманітних Фінансових наслідків альтернативних коштів, ресурсів, а також умов внутрішньої чи зовнішньої середовища. Вони можуть бути застосовані в довгостроковому плануванні таких показників діяльності фірми, як дохід на інвестиційний капітал, дивіденди на акцію, прибуток на одиницю проданої продукції, загальний дохід на акцію, частка продажів на ринку і т.д. У зарубіжній інвестиційної діяльності планові розрахунки та моделі широко використовуються при розробці ринкової стратегії фірми, політики залучення грошових коштів, програми технічного розвитку, модифікації технології і т.д.
Стратегічне планування капіталовкладень дозволяє кожному підприємству обирати такі варіанти розміщення дефіцитних ресурсів, які можуть забезпечити отримання найкращих з ряду можливих соціально-економічних результатів. Воно служить не тільки основою оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів, але і є аналітичним інструментарієм, за допомогою якого можна знайти правильні відповіді на наступні запитання.
1. Який загальний обсяг капіталовкладень може або повинна зробити фірма в плановому періоді?
2. Які конкретні інвестиційні проекти повинна прийняти фірма в майбутньому часі?
3. З яких джерел буде фінансуватися інвестиційний портфель фірми?
Вибір та обгрунтування планових рішень з усіх цих питань тісно пов'язані між собою. Вони не повинні зводитися до знаходження простих відповідей про те, який напрямок капіталовкладень слід фінансувати з даного обсягу коштів, оскільки зараз і обсяг запозичення, і розмір емісії акцій є змінними значеннями, які постійно перебувають під контролем вищого керівництва фірми. Тому всі рішення про вибір інвестиційного проекту та отримання фондів в ідеальному випадку повинні прийматися одночасно. У свою чергу відбір проекту не може бути зроблений підприємством без урахування його вартості, на величину якої дуже впливають можливості отримання необхідних інвестицій.
Аналіз ефективності інвестицій дає відповіді на всі поставлені запитання. В остаточному підсумку він створює можливість вільного вибору підприємству такого варіанту розподілу витрат у просторі та часі, який в майбутньому може дати максимальний прибуток або дохід на вкладений капітал. З урахуванням вироблених в теорії інвестиційних рішень і методологічних положень максимізація доходу або приріст капіталу можуть бути досягнуті за правилом або чистої дисконтованої вартості, або внутрішньофірмової норми прибутку [7. С. 137].
В тому і іншому випадку потрібно правильне визначення вартості капіталу. Вона являє собою вартість використовуваних для фінансування проектів ресурсів. Величина капіталу може бути визначена на ринку або розрахована як альтернативна вартість. При оцінці інвестиційного проекту вартість капіталу повинна виконувати роль мінімального нормативу окупності витрат, що перекривається прийнятними результатами. Ідеальним буде такий варіант проекту, коли вартість капіталу автоматично встановлює величину загального інвестиційного бюджету фірми, так як повинні вибиратися рішення, що забезпечують можливість отримання доходів, рівних або перевершують вартість капіталу. Така інвестиційна політика веде до максимізації прибутку і добробуту акціонерів, оскільки в стратегічні плани підприємства включаються тільки ті проекти, які збільшують загальну суму його чистого дисконтованого доходу.
У процесі планування капіталовкладень на стратегічні або довгострокові проекти вартість капіталу та сукупні доходи будуть невизначеними . У зв'язку з цим при розрахунках звичайно передбачається, що загальна вартість фондів на ринку відображає не тільки існуючу ціну грошових коштів з урахуванням доходів майбутнього періоду, але також і ступінь ризику, пов'язаного з їх використанням у будь-якої конкретної фірмі або на підприємстві. Крім того, необхідно враховувати передбачуваний період здійснення інвестиційного проекту, залучення власних або позикових коштів, плановані ставки рефінансування і кредитування проектів і багато інших чинників невизначеності як внутрішнього середовища, так і зовнішнього оточення підприємства.
У ринкових відносинах промислових підприємств, банківських структур і фінансових організацій основними джерелами інвестицій є власні доходи фірм і організацій, залучені капітали акціонерів і засновників, цільове фінансування з федеральних або регіональних фондів, кредити комерційних банків , випуск цінних паперів або емісія акцій корпорацій, спонсорські та інші види внесків і т.п. У кожному з перерахованих джерел фінансування капіталовкладень існує багато загальних правил і особливостей максимізації результатів і мінімізації витрат.
У сучасній зарубіжній економічній теорії та господарській практиці, - писав М. Бромвіч, - немає розбіжностей щодо ролі вартості капіталу, однак немає згоди щодо цього поняття, а отже, і його вимірювання [7. С. 138]. У світі сучасних ринків і фінансово-економічної стабільності такої проблеми не існує. Результати ефективної фінансової діяльності багатьох зарубіжних фірм і корпорацій давно вже довели, що в умовах визначеності ставка відсотка відіграє роль вартості капіталу і являє собою ринкову ставку обміну між сьогоднішніми і майбутніми грошима. Оскільки ризик у цьому випадку відсутній, то тут немає різниці між вартістю боргу та акції. Прибутковість будь-якого інвестиційного проекту залежить від умов ринку капіталу, що визначають ставку відсотка, яка регулює попит і пропозицію коштів. Прийнятність проекту залежить головним чином від величини ринкової ставки відсотка. Іншими словами, він може бути прийнятий за одних ставках і не рекомендований при людях. Отже, ставка відсотка, втім, як і будь-яка інша ринкова ціна, виконує свою розподіляє роль. Вона також виконує цю функцію і в умовах невизначеності, коли одна ставка відсотка замінюється рядом інших, кожна з яких пов'язана з різним ступенем невизначеності в плануванні витрат і результатів.
Таким чином, діюча в умовах ринку облікова ставка відсотка або норма прибутку на капітал служить не тільки основою довгострокового планування необхідних інвестицій, але й розподілу наявних грошових ресурсів. У перші роки переходу від планової економіки до ринкової облікова ставка рефінансування Центрального банку Російської Федерації зросла в сотні разів, що позбавило більшість підприємств можливості брати кредити на довгостроковий розвиток. Максимальна ставка ЦБ РФ у розмірі 210% припала на період з 15 жовтня 1993 по 29 квітня 1994 р. і потім пішла її повільне зниження (рис. 3.8). Комерційні банки видавали в цей період кредити підприємствам під 300 і більше відсотків річних [54. С. 13]. У першому півріччі 1998 р. мінімальна ставка становила 30%, середня - 50%, максимальна - 150%. За нашими прогнозами, ставка безперервно буде знижуватися до 2000 р. до 6-10%, як у цивілізованих ринкових країнах.
Рис. 3.8. Динаміка облікової ставки Центрального банку Росії
Зниження облікової ставки буде сприяти широкому використанню банківських кредитів для підйому виробництва на вітчизняних підприємствах. Кредитування всіх підприємств і організацій здійснюється на основі принципів терміновості, поворотності, платності, цільового призначення, застави майна та гарантії повернення відповідно до умов договору. Крім кредитів комерційних банків, підприємства мають зараз можливість використовувати для свого довгострокового розвитку також інші джерела фінансування. Наприклад, з метою створення стійких умов роботи підприємстві аерокосмічного комплексу, що беруть участь у реалізації Федеральної програми розвитку цивільної авіаційної техніки до 2000 р., та їх підтримки в освоєнні виробництва конкурентною на світовому ринку продукції Адміністрація Самарської області надала кредитну лінію головному АТ «Авіакор» у сумі 300 млрд рублів за рахунок коштів обласного бюджету з терміном погашення протягом 10 років [55. С. 5].
Розширення існуючих джерел фінансування довгострокових планів підприємств буде сприяти їх подальшому економічному розвитку і підвищенню ефективності використання наявних основних виробничих фондів, оборотних коштів та інших ресурсів.